Самые известные и самые старые рейтинговые агентства. В чем-то их история сходна, но в чем-то и отличается. И если в случае с Standard & Poor’s начало пути было пусть и сложным, но все же безоблачным, то об агентстве Moody’s этого сказать нельзя…
Рейтинговое агентство Moody’s: первое появление
Moody’s – рейтинговое агентство , полное название которого Moody’s Investors Service. Оно является дочерней организацией Moody’s Сorporation. Занимается присвоением кредитных рейтингов, исследованиями и анализом рисков. Переживало открытие дважды, что можно вполне назвать беспрецедентным явлением.
Агентство Moody’s ведет свою историю от двух компаний, созданных Джоном Муди. В 1900 году он опубликовал свою первую оценку рынка под названием «Руководство Moody’s для промышленных и прочих ценных бумаг», а также основал John Moody & Company. Издание представило подробные статистические данные, касающиеся акций и облигаций финансовых институтов, правительственных учреждений, производства, горной промышленности, коммунальных услуг и предприятий пищевой промышленности. Он пережил ранний успех, продав свой первый тираж в первые два месяца.
Однако в 1907 возникает финансовый кризис, подпитанный несколькими глобальными изменениями в финансовой структуре страны, в том числе созданием Федерального резерва. В этой связи возник повышенный спрос на аналитическую информацию, особенно на независимые оценки кредитоспособности. Развитие в Соединенных Штатах разветвленной системы железнодорожного сообщения привело к росту эмиссий корпоративных облигаций для их финансирования и, следовательно, к расширению рынка данных ценных бумаг, который, в конечном итоге, в несколько раз превысил объемы рынков других стран.
После краха фондового Джон Муди был вынужден продать свой бизнес в связи с нехваткой капитала.
Триумфальное возвращение Moody’s
Муди вернулся спустя 2 года, в 1909-м, с новой публикацией, сосредоточенной исключительно на анализе, для всех желающих инвестировать в железнодорожные проекты с оценкой вероятных рисков. Она имела большой успех.
Несмотря на то, что Муди признавал, что концепция рейтинговых оценок «не была совершенно оригинальной», он был первым, кто опубликовал рейтинги широко и в доступном формате.
Муди также был первым, кто ввел абонентскую плату для инвесторов. В 1913 году он расширил руководство, включив в него промышленные предприятия и коммунальные услуги. Новое руководство стало предлагать также рейтинг государственных ценных бумаг.
В следующем году основывается Moody’s Investors Service. Далее возникают и активизируются и другие рейтинговые агентства, действовавшие на территории США, в том числе предшественники «большой тройки» международных рейтинговых агентств: Poor’s в 1916 году, Standard в 1922 году и Fitch в 1924 году.
Moody’s Investors Service расширяет свое внимание на рейтинги для облигаций Штатов и местных органов власти в 1919 году, а к 1924 году агентство номинально охватывает почти весь рынок облигаций США.
Moody’s как инвестиционный ориентир
Отношения между рынком облигаций США и международными рейтинговыми агентствами получили дальнейшее развитие в 1930 году. Из-за роста банковского рынка и перспектив инвестиционных финансовых проектов, инвесторы вновь призвали к повышению прозрачности, что привело к созданию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
В результате, в 1936 году вводится новое правило, запрещающее банкам инвестировать в спекулятивные ценные бумаги («мусорные облигации» по современной терминологии), что является отправной точкой для появления отдельных рейтинговых оценок, более привычных для современных инвесторов. Банкам разрешается вкладывать средства только в облигации инвестиционного класса по рейтингу Moody’s, наряду со стандартным рейтингом от агентства Fitch. В последующие десятилетия аналогичные требования были утверждены для всех агентств.
В 1962 году рейтинговое агентство Moody’s было куплено Dun & Bradstreet – компанией, занимающиеся сбором и каталогизацией кредитной информации. Несмотря на это, организации по-прежнему в значительной степени работают независимо друг от друга.
В конце 1960-х и 1970-х годов количество эмитентов ценных бумаг сильно возросло, что повлекло за собой и укрупнение рейтинговых агентств, юрисдикция которых стала распространяться не только на США, но и на весь мир.
Деятельность рейтинговых агентств стала явно монетизированной: в 2005 году агентством Moody’s была предоставлена статистика, которая дала понять, что 90% доходов международных рейтинговых агентств получено от сборов от эмитентов.
Деятельность агентства Moody’s в наши дни
Отмена Бреттон-Вудской системы в 1971 году привела к либерализации финансовых правил и глобальной экспансии на рынки капитала в 1970-х и 1980-х гг.
В 1975 году SEC изменила свое минимальные требования к капиталу для брокеров-дилеров, используя систему кредитных рейтингов. Moody’s и девять других учреждений (за счет консолидации их количество в дальнейшем уменьшилось) были определены SEC как «национально признанные статистические рейтинговые организации» (NRSROs).
В 1980-х из-за расширения глобального рынка капитала, агентство Moody’s открыло свой первый зарубежный офис в Японии (1985 год), а затем офисы в Англии (1986 год), Франции (1988 год), ФРГ (1991 год), Гонконге (1994 год), Индии (1998 год) и КНР (2001 год). Количество облигаций, оцениваемых Moody’s и всей «большой тройки» агентств, существенно выросло.
Не такой уж и прозрачный
Однако назвать работу агентства совсем уж безоблачной было бы некорректно: в 1990-е и 2000-е годы его деятельность привлекла к себе более пристальное внимание, так как Moody’s был предъявлен иск, а департаментом юстиции США, после краха компании Enron, ипотечного и финансового кризиса последующих лет, инициировано расследование.
Шкалы рейтингов
Со времени разработки первых определений рейтингов облигаций в 1909 году количество рейтингов агентства Moody’s существенно выросло. Сегодня Moody’s оперирует 32 системами, и их число растет с каждым годом. Если рейтинги по национальной шкале, присваиваемые в пределах каждой страны, рассматривать в качестве отдельной системы, общее число рейтинговых систем превысит 40 .
| Группа рейтингов | Рейтинги |
|---|---|
| Рейтинги среднесрочных долговых обязательств | |
| Рейтинги краткосрочных обязательств | |
| Рейтинги эмитента | |
| Структурированное финансирование | |
| Рейтинги муниципальных обязательств (США) | |
| Корпоративные рейтинги | |
| Рейтинги вероятности дефолта | |
| Оценка размера потерь при дефолте | |
| Оценка качества ковенантов | |
| Рейтинги ликвидности эмитентов спекулятивного класса | |
| Рейтинги банковских депозитов | |
| Рейтинги прочих старших обязательств американских банков | |
| Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков (РФУС) | |
| Рейтинги фондов денежного рынка и облигационных фондов | |
| Рейтинги по национальной шкале | |
| Страновые потолки | Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в иностранной валюте |
| Страновой потолок для рейтингов банковских депозитов в иностранной валюте | |
| Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в национальной валюте | |
| Страновой потолок для рейтингов депозитов в национальной валюте | |
| Прочие некредитные рейтинги | Рейтинги фондов акций |
| Рейтинги рыночных рисков | |
| Рейтинги качества услуг инвестиционных управляющих | |
| Рейтинги качества услуг сервисных агентов | |
| Рейтинги качества операционной деятельности хедж-фондов | |
| Рейтинги волатильности денежных потоков по портфелям недвижимости | |
| Рейтинги качества услуг общих представителей | |
| Рейтинги качества услуг доверенных лиц | |
| Рейтинги качества деятельности и волатильности доходов синдикатов Ллойда | |
| Категории гибридных ценных бумаг |
Общие кредитные рейтинги
Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов
Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта .
| Рейтинг | Значение |
|---|---|
| Aaa | Долговые обязательства с рейтингом Ааа считаются обязательствами наивысшего качества с минимальным кредитным риском. |
| Aa | Долговые обязательства с рейтингом Аа считаются обязательствами высокого качества с очень низким кредитным риском. |
| A | Долговые обязательства с рейтингом А рассматриваются как обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску. |
| Baa | Долговые обязательства с рейтингом Baa подвержены умеренному кредитному риску. Они рассматриваются как обязательства средней категории и, как таковые, могут обладать определенными спекулятивными характеристиками. |
| Ba | Долговые обязательства с рейтингом Ва считаются имеющими черты, характерные для спекулятивных инструментов, и подвержены существенному кредитному риску. |
| B | Долговые обязательства с рейтингом B рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску. |
| Caa | Долговые обязательства с рейтингом Caa считаются обязательствами очень низкого качества и подвержены очень высокому кредитному риску. |
| Ca | Долговые обязательства с рейтингом Ca являются высоко спекулятивными и, вероятно, находятся в состоянии дефолта либо близки к дефолту. При этом существует некоторая вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по нему. |
| C | Долговые обязательства с рейтингом C представляют собой класс облигаций с самым низким рейтингом и обычно находятся в состоянии дефолта. При этом вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала. |
Примечание. К каждой общей рейтинговой категории – от Аа до Саа включительно – агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.
Специальные (отраслевые) рейтинги
Рейтинги финансовой устойчивости банков (РФУБ)
Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги финансовой устойчивости банков (Bank Financial Strength Ratings – BFSRs) представляют собой мнение агентства Moody’s о внутренней устойчивости и надежности банка и, как таковые, исключают некоторые внешние кредитные риски и элементы кредитной поддержки, которые учитываются при присвоении рейтингов банковских депозитов. Рейтинги финансовой устойчивости банков могут присваиваться агентством Moody’s не только коммерческим банкам, но и другим видам финансовых институтов, таким как международные банки развития, спонсируемые правительствами финансовые институты и национальные финансовые институты развития.
В отличие от рейтингов банковских депозитов агентства Moody’s, рейтинги финансовой устойчивости банков не оценивают вероятность своевременного погашения банком своих обязательств. Вместо этого рейтинги финансовой устойчивости оценивают вероятность того, что банку может потребоваться помощь третьих сторон, например, его собственников, его отраслевой группы или государственных институтов.
Рейтинги финансовой устойчивости банков не учитывают вероятность получения банком внешней поддержки подобного рода. Не учитывают они и рисков, возникающих вследствие действий правительства, которые могут повлиять на способность банка выполнить свои платежные обязательства в национальной или в иностранной валюте.
В число факторов, учитываемых при присвоении рейтингов финансовой устойчивости банков, входят элементы, свойственные данному конкретному банку, такие как его основные финансовые показатели, рыночные позиции, диверсификация деятельности и активов. Хотя рейтинги финансовой устойчивости банков не включают перечисленные выше внешние факторы, они, тем не менее, учитывают другие факторы риска, свойственные операционной среде, в которой действует банк, включая стабильность и перспективы экономики в целом, структуру и относительную непрочность финансовой системы, а также качество банковского регулирования и надзора .
| Рейтинг | Значение |
|---|---|
| A | Банки, имеющие рейтинг A, обладают превосходной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие максимально высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и сильные финансовые показатели, они действуют в абсолютно предсказуемой и стабильной операционной среде. |
| B | Банки, имеющие рейтинг B, обладают высокой самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде. |
| C | Банки, имеющие рейтинг С, обладают достаточной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде. |
| D | Банки, имеющие рейтинг D, проявляют ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и временами испытывают необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как
слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают. |
| E | Банки, имеющие рейтинг E, проявляют весьма ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и имеют высокую вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимость в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают. |
Примечание. Для того чтобы показать, что некоторые банки попадают в промежуточные категории, в этих случаях к рейтингам категории ниже “А” будет добавляться модификатор “+”, а к рейтингам категории выше “Е”– модификатор “-”.
США : Бостон , Массачусетс
Джон Муди (1868-1958) - основатель
| Группа рейтингов | Рейтинги |
|---|---|
| Рейтинги среднесрочных долговых обязательств | |
| Рейтинги краткосрочных обязательств | |
| Рейтинги эмитента | |
| Структурированное финансирование | |
| Рейтинги муниципальных обязательств (США) | |
| Корпоративные рейтинги | |
| Рейтинги вероятности дефолта | |
| Оценка размера потерь при дефолте | |
| Оценка качества ковенантов | |
| Рейтинги ликвидности эмитентов спекулятивного класса | |
| Рейтинги банковских депозитов | |
| Рейтинги прочих старших обязательств американских банков | |
| Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков (РФУС) | |
| Рейтинги фондов денежного рынка и облигационных фондов | |
| Рейтинги по национальной шкале | |
| Страновые потолки | Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в иностранной валюте |
| Страновой потолок для рейтингов банковских депозитов в иностранной валюте | |
| Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в национальной валюте | |
| Страновой потолок для рейтингов депозитов в национальной валюте | |
| Прочие некредитные рейтинги | Рейтинги фондов акций |
| Рейтинги рыночных рисков | |
| Рейтинги качества услуг инвестиционных управляющих | |
| Рейтинги качества услуг сервисных агентов | |
| Рейтинги качества операционной деятельности хедж-фондов | |
| Рейтинги волатильности денежных потоков по портфелям недвижимости | |
| Рейтинги качества услуг общих представителей | |
| Рейтинги качества услуг доверенных лиц | |
| Рейтинги качества деятельности и волатильности доходов синдикатов Ллойда | |
| Категории гибридных ценных бумаг |
Общие кредитные рейтинги
Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов
Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта .
| Рейтинг | Значение |
|---|---|
| Aaa | Долговые обязательства с рейтингом Ааа считаются обязательствами наивысшего качества с минимальным кредитным риском. |
| Aa | Долговые обязательства с рейтингом Аа считаются обязательствами высокого качества с очень низким кредитным риском. |
| A | Долговые обязательства с рейтингом А рассматриваются как обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску. |
| Baa | Долговые обязательства с рейтингом Baa подвержены умеренному кредитному риску. Они рассматриваются как обязательства средней категории и, как таковые, могут обладать определенными спекулятивными характеристиками. |
| Ba | Долговые обязательства с рейтингом Ва считаются имеющими черты, характерные для спекулятивных инструментов, и подвержены существенному кредитному риску. |
| B | Долговые обязательства с рейтингом B рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску. |
| Caa | Долговые обязательства с рейтингом Caa считаются обязательствами очень низкого качества и подвержены очень высокому кредитному риску. |
| Ca | Долговые обязательства с рейтингом Ca являются высоко спекулятивными и, вероятно, находятся в состоянии дефолта либо близки к дефолту. При этом существует некоторая вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по нему. |
| C | Долговые обязательства с рейтингом C представляют собой класс облигаций с самым низким рейтингом и обычно находятся в состоянии дефолта. При этом вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала. |
Примечание. К каждой общей рейтинговой категории - от Аа до Саа включительно - агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.
Специальные (отраслевые) рейтинги
Рейтинги финансовой устойчивости банков (РФУБ)
Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги финансовой устойчивости банков (Bank Financial Strength Ratings - BFSRs) представляют собой мнение агентства Moody’s о внутренней устойчивости и надежности банка и, как таковые, исключают некоторые внешние кредитные риски и элементы кредитной поддержки, которые учитываются при присвоении рейтингов банковских депозитов. Рейтинги финансовой устойчивости банков могут присваиваться агентством Moody’s не только коммерческим банкам, но и другим видам финансовых институтов, таким как международные банки развития, спонсируемые правительствами финансовые институты и национальные финансовые институты развития.
В отличие от рейтингов банковских депозитов агентства Moody’s, рейтинги финансовой устойчивости банков не оценивают вероятность своевременного погашения банком своих обязательств. Вместо этого рейтинги финансовой устойчивости оценивают вероятность того, что банку может потребоваться помощь третьих сторон, например, его собственников, его отраслевой группы или государственных институтов.
Рейтинги финансовой устойчивости банков не учитывают вероятность получения банком внешней поддержки подобного рода. Не учитывают они и рисков, возникающих вследствие действий правительства, которые могут повлиять на способность банка выполнить свои платежные обязательства в национальной или в иностранной валюте.
В число факторов, учитываемых при присвоении рейтингов финансовой устойчивости банков, входят элементы, свойственные данному конкретному банку, такие как его основные финансовые показатели, рыночные позиции, диверсификация деятельности и активов. Хотя рейтинги финансовой устойчивости банков не включают перечисленные выше внешние факторы, они, тем не менее, учитывают другие факторы риска, свойственные операционной среде, в которой действует банк, включая стабильность и перспективы экономики в целом, структуру и относительную непрочность финансовой системы, а также качество банковского регулирования и надзора .
| Рейтинг | Значение |
|---|---|
| A | Банки, имеющие рейтинг A, обладают превосходной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие максимально высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и сильные финансовые показатели, они действуют в абсолютно предсказуемой и стабильной операционной среде. |
| B | Банки, имеющие рейтинг B, обладают высокой самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде. |
| C | Банки, имеющие рейтинг С, обладают достаточной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде. |
| D | Банки, имеющие рейтинг D, проявляют ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и временами испытывают необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как
слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают. |
| E | Банки, имеющие рейтинг E , проявляют весьма ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и имеют высокую вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимость в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают. |
Примечания
Ссылки
Категории:
- Компании, имеющие листинг акций на Нью-Йоркской бирже
- Компании по алфавиту
- Компании, основанные в 1900 году
- Рейтинговые агентства
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Moody’s" в других словарях:
Moody"s - Corporation Type Public Traded as NYSE: MCO Founded New York City (1909) … Wikipedia
Moody - ist der Familienname folgender Personen: Anne Moody (* 1940), US amerikanische Bürgerrechtlerin Ben Moody (* 1981), US amerikanischer Gitarrist und Produzent Blair Moody (1902–1954), US amerikanischer Politiker Bryan Moody (* 1972), kanadischer… … Deutsch Wikipedia
На сегодняшний день агентство управляет 32 системами, и их число возрастает с каждым годом.
- Ааа – обозначает присвоение организации наивысшего рейтинга с минимальным кредитным риском;
- Аа – с очень низким кредитным риском;
- А – сюда относятся организации, которые склонны к низкому риску;
- Ваа – организации данной категории предрасположены к умеренному кредитному риску;
- Ва – этим организациям присущи спекулятивные черты и они подвержены значительному риску;
- В – спекулятивные организации, подверженные высокому риску;
- Саа – долговые обязательства этих организаций подвержены очень высокому риску;
- Са – данные организации очень близки к дефолту;
- С – дефолтные организации, имеющие очень низкий рейтинг.
Рейтинги финансовой устойчивости банков оценивают необходимость банков в помощи со стороны собственников или государственных институтов. Но они не учитывают рисков, которые могут возникнуть в результате действий со стороны правительства и которые могут сказаться на платежеспособности банка. Не оценивают рейтинги финансовой устойчивости банков и возможность поддержки банка с внешней стороны.
Позиция на рынке, финансовые показатели, переориентация рынков сбыта – это те факторы, которые имеют большое значение при определении рейтинга финансовой устойчивости банка. Шкала для определения рейтинга финансовой устойчивости банка:
- А – банки рейтинга А имеют замечательную финансовую устойчивость.
- В – банки, обладающие этим рейтингом, имеют высокую финансовую устойчивость. Такие организации имеют высокие финансовые показатели и надежные рыночные позиции.
- С – организации, имеющие стабильную финансовую устойчивость.
- D – банки, имеющую ограниченую финансовую устойчивость, и иногда нуждаются во внешней поддержке. Эти банки имеют слабые позиции на рынке и нестабильную операционную среду.
- Е – банки, сильно нуждающиеся во внешней поддержке, их финансовая устойчивость ограничена. Эти банки ограничены и нестабильны.
Для просмотра данного элемента установите Flash Player
Что такое кредитный рейтинг?
Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).
Мировые рейтинговые агентства
На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:
Standard & Poor’s
Moody’s Agency
Fitch Agency
международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;
национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны
В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.
И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.
Кредитный рейтинг агентства S&P
Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».
позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;
негативный (Negative) ― понижено;
стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;
развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.
Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.
Шкала рейтинга S&P
инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);
спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».
| Рейтинг S&P | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| ААА (A-1) | Наивысший рейтинг. Характеризует наибольшую возможность эмитента выполнять финансовые обязательства |
| АА (A-2) | Высокая способность погашать свою задолженность |
| А (A-3) | Умеренно-высокая способность погашать свою задолженность, но вместе с тем имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды |
| ВВВ (B) | Достаточная способность погашать финансовые обязательства, но высокая чувствительность к неблагоприятной экономической конъюнктуре |
| ВВВ- (B) | Самый низкий рейтинг в этой категории |
| Спекулятивная категория | |
| ВВ+ (B) | Наивысший рейтинг в данной категории |
| ВВ (B) | Эмитент немного уязвим в краткосрочной перспективе, более высокая зависимость от негативных изменений в экономической, финансовой и деловой сферах |
| В (B) | Еще большая уязвимость к негативным изменениям, но пока имеется возможность погашать свою задолженность |
| ССС (C) | Высокая подверженность кредитным рискам, задолженность может быть погашена при наличии благоприятной экономической, финансовой и деловой среды |
| СС (C) | Очень высокая подверженность кредитным рискам |
| С (C) | Эмитент находится в процессе банкротства, но свои финансовые обязательства выполняет |
| D | Объявлен дефолт |
Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:
R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;
SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;
D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.
Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?
На сайте этого агентства:
http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;
http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант
На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:
название страны или организации («entity»);
тиккер ценной бумаги («ticker»);
код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).
После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:
После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:
Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:
Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).
Вероятность дефолта по корпоративным облигациям за 1981-2013 годы в процентах:
Кредитный рейтинг агентства Moody’s
К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».
Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.
| Рейтинг Moody’s | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| Ааа (P-1) | Самый высокий уровень надежности. Наименьшие кредитные риски |
| Аа (P-1) | Высокая надежность, очень низкие кредитные риски |
| А (P-1 или P-2) | Уровень надежности выше среднего, кредитные риски низкие |
| Ваа (P3) | Средняя надежность, умеренные кредитные риски |
| Спекулятивная категория | |
| Ва | Уровень надежности ниже среднего, существенные кредитные риски |
| В | Низкая надежность, высокие кредитные риски |
| Саа | Уровень надежности очень низкий, кредитные риски очень высокие |
| Са | Эмитент объявил дефолт или близок к нему, но при этом имеется вероятность выполнения финансовых обязательств |
| С | Дефолт, самый низкий рейтинг |
Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.
Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?
https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;
https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке
Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.
Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:
Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:
Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.
Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings
Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):
https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия
http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант
Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:
На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:
Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:
Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:
| Рейтинг Fitch | Описание |
| Инвестиционная категория | |
| ААА (F1) | Самый высокий уровень кредитоспособности |
| АА (F1) | Способность исполнять свои финансовые обязательства на очень высоком уровне |
| А (F1) | Высокая способность исполнять финансовые обязательства, но при этом имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды |
| ВВВ (F2 или F3) | Адекватная способность исполнять финансовые обязательства, но негативные экономические условия или бизнес-среда могут эту способность понизить |
| Спекулятивная категория | |
| ВВ (B) | Повышенная чувствительность к риску дефолта, особенно при негативном изменении экономических условий и деловой среды |
| В (B) | Имеется существенный риск дефолта, но при этом есть некоторый запас прочности. Платежи пока осуществляются, однако эта способность является уязвимой при ухудшении экономических условий и деловой среды |
| ССС (C) | Реальная возможность дефолта, значительный кредитный риск |
| СС (C) | Очень высокий уровень кредитного риска, вероятен дефолт |
| С (C) | Дефолт близок или неизбежен, исключительно высокий уровень кредитного риска |
| RD (RD) | Ограниченный дефолт - он допущен по финансовым обязательствам, но эмитент пока не находится в процессе банкротства |
| D (D) | Дефолт |
В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.
Сравнение рейтингов мировых агентств
Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:
