Существует множество новых фондовых бирж, готовых к запуску, чтобы побороться за ваш торговый доллар.

Долгосрочная фондовая биржа, LTSE, должна начать полноценные торговые операции в среду. Биржа участников, MEMX, начнет поэтапный запуск 21 сентября, а MIAX Pearl Equities, управляемая Miami International Holdings, которая управляет тремя биржами опционов, дебютирует на своей бирже акций 25 сентября.

Нам нужно больше фондовых бирж?

Трудно поверить, но существует уже 13 фондовых бирж - пять принадлежат Intercontinental Exchange (владельцам NYSE), четыре - Cboe Global Markets , три - Nasdaq  и одна - IEX Group.

Неужели нам действительно нужно еще три? 

Теоретически сейчас прекрасное время для новой биржи: объемы акций примерно на 50% выше, чем в прошлом году, благодаря пандемии, а также взлетам и падениям на рынке, частично вызванным огромными усилиями по стимулированию со стороны Федеральной резервной системы и Конгресса.

Но действительно ли они нам нужны?

«Они нам не нужны, но они все равно будут созданы, потому что это способ снизить затраты», - сказал мне Рич Репетто, который следит за обменами в Piper Sandler.

Новые биржи вызваны желанием занять разные рыночные ниши, от группы, которая хочет долгосрочных инвесторов, до той, которая просто хочет создать более дешевую площадку для торговли.

Долгосрочная фондовая биржа

Если вы занимаетесь ESG (экология, социальная сфера и управление) как целью корпоративной Америки, то долгосрочная фондовая биржа - это то, чего вы так долго ждали.

«Мы созданы для инвесторов, которые разделяют долгосрочное видение, проявляют больший интерес к устойчивости, вовлеченности и разнообразию, а также справедливо относятся к сотрудникам», - сказал генеральный директор Эрик Рис. 

Совет директоров Райса, похоже, разделяет это стремление к разнообразию: женщины составляют 80% совета.

«Компании будут обязаны публиковать и поддерживать серию политик, которые призваны предоставить акционерам и другим заинтересованным сторонам представление об их долгосрочных стратегиях, методах, планах и мерах», - сказал он. 

Как это работает на практике? Райс говорит, что первоначально он будет нацелен на частные компании, которые хотят стать публичными и разделить свои ценности, но он надеется, что крупные компании, которые уже зарегистрированы на бирже, поделятся своим видением и тоже переключатся. «Для существующей компании было бы проявлением очень смелого руководства взять на себя такое обязательство», - сказал он, заявив, что многим из тех, кто управляет крупнейшими компаниями, также надоели ежеквартальные прогнозы и краткосрочное мышление.

«Если вас интересует только квартальная прибыль, в этом нет необходимости, потому что это всегда чья-то проблема в будущем».

Райс также хочет, чтобы компании, включенные в список LTSE, внесли изменения на уровне совета директоров. «Члены совета директоров должны взять на себя обязательство по поддержанию долгосрочных целей компании», - сказал он. «Большинство разговоров на доске ужасно краткосрочны. Я считаю, что в компаниях должен быть комитет, занимающийся долгосрочным мышлением. Это должно быть так же важно, как и комитеты по аудиту и комплаенс ».

По словам Риса, в отличие от других бирж, он не озабочен увеличением доли рынка. «Цель [других бирж] - максимизировать торговый доход», - сказал он.  

«Это для компаний, которые могут придерживаться более высоких стандартов». 

Обмен Членами

MEMX - это сокращение расходов. Его поддерживают авторитетные представители фирм с Уолл-стрит, в том числе JPMorgan, Goldman Sachs, а также управляющие капиталом, такие как BlackRock (владеющая iShares, крупнейшим семейством ETF) и Fidelity. Онлайн-брокеры Charles Schwab и TD Ameritrade также являются спонсорами, а также глобальные маркет-мейкеры Citadel Securities и Virtu Financial.

Эти фирмы едины в убеждении, что комиссии, взимаемые существующими биржами, слишком высоки, от рыночных до платы за подключение.

«Мы увеличиваем конкуренцию на рынке акций США, и это то, что необходимо сейчас», - сказал генеральный директор Джонатан Келлнер. «Конкуренция будет оказывать давление на сборы и стимулировать инновации в технологиях. Мы также хотим, чтобы наши участники имели больше голоса в структуре рынка. Инвесторы хотят быть лучше представлены в разговоре о структуре рынков ».

Может показаться странным, что консорциум крупнейших фирм «покупателя» будет жаловаться на высокие затраты. Общие затраты розничных инвесторов снизились. Для продавцов - сообщества, которое покупает и продает акции - последние 10 лет были ужасными. «Объемы сокращаются, комиссии в целом сокращаются, и теперь они столкнулись с приливной волной индексации и сокращением сообщества активных менеджеров», - сказал Майк О’Рурк, главный рыночный стратег Jones Trading.

Но Келлнер говорит, что отраслью нужно управлять более эффективно. «Некоторые участники испытывают разочарование. Они считают, что если бы они работали, то смогли бы снизить расходы », - сказал он.

Действительно ли NYSE и Nasdaq надувают своих клиентов? Это спорный вопрос, но их жалобы привлекли внимание Комиссии по безопасности и Exchange. SEC дала понять, что хочет повысить конкуренцию на рынках ценных бумаг, и уже ведет судебную тяжбу с NYSE и Nasdaq по поводу комиссий, взимаемых этими биржами за данные.   

Членская биржа планирует запустить Фазу первого развертывания семи акций 21 сентября, а полное развертывание - 29 сентября.

Как и Долгосрочная фондовая биржа, Келлнер сказал, что MEMX изначально не стремится к прибыльному бизнесу по листингу. Вместо этого он преследует тех, у кого наибольшая торговая активность. Это, конечно, члены.

«Сорок пять процентов рынка - это приоритет цена / время», - сказал Келлнер, имея в виду, что большая часть рынка отдает приоритет сначала цене, а затем времени выхода на рынок. «Если мы получим 10-20% от этого, мы многого добьемся».

Тем не менее, вы должны задаться вопросом, действительно ли нам нужен еще один обмен?

Келлнер настаивает на том, что мы это делаем: «Девяносто семь процентов биржевых потоков контролируются тремя компаниями: ICE, Nasdaq и Cboe», - сказал он.

И если ему удастся снизить затраты, перейдет ли экономия к инвесторам - тем, кто занимается торговлей, - или это всего лишь попытка максимизировать прибыль для покупающей стороны?

«Цель состоит в том, чтобы убрать трение с рынка, поэтому, если вы снизите затраты для брокеров, они в конечном итоге перейдут к инвесторам», - настаивал Келлнер.

Что меня беспокоит?

 При всей этой конкуренции можно подумать, что NYSE и Nasdaq будут обеспокоены. Если да, они этого не показывают.

 «Мы приветствуем новых участников, так как мы успешно конкурируем на фондовых рынках США в течение почти 50 лет и каждый день работаем, чтобы повысить ценность наших клиентов», - сказал представитель Nasdaq Джо Кристинат в электронном письме CNBC.

 NYSE отказалась от комментариев, но есть основания полагать, что ее настроения аналогичны. «Это не похоже на 15 лет назад, когда NYSE была технологически отстающей», - сказал мне один человек, внимательно следящий за конкуренцией на биржах. «Они будут яростно бороться за долю на рынке», - сказал он, отметив, что в последние годы другие биржи выступили с аналогичными обещаниями только для того, чтобы быть проданными конкурентам или бороться за выживание.