• Федеральная резервная система собирается во вторник и среду на очередное заседание по вопросам политики.
  • Официальные лица указали, что изменение процентных ставок не ожидается в течение нескольких лет.
  • Рынки будут следить за пересмотренными экономическими прогнозами ФРС, а также за показаниями в отношении таргетирования инфляции и покупки активов.

Несмотря на приверженность сохранению процентных ставок на низком уровне в течение следующих нескольких лет, Федеральной резервной системе еще предстоит много работы, поскольку она направляет экономику США в период пандемии коронавируса.

Поскольку официальные лица центрального банка собираются во вторник и среду на совещание по вопросам политики, ряд вопросов стоит на повестке дня, даже несмотря на то, что тайна того, куда движутся ставки, исчезла.

Федеральный комитет по открытым рынкам будет ежеквартально предоставлять обновленную информацию о том, где, по его мнению, будут происходить изменения ВВП, безработицы и инфляции. Он также рассмотрит вопрос о том, должен ли он давать более четкие указания относительно того, что потребуется для повышения ставок в будущем, и может ли он изменить свою стратегию покупки облигаций, чтобы выйти за рамки поддержки функционирования рынка на стратегию, которая также поддерживает экономику в целом. .

В общем, ожидается, что тон встречи будет осторожным, даже несмотря на то, что членам FOMC, вероятно, придется хотя бы немного улучшить свои ранее мрачные экономические прогнозы.

«Очевидно, что уровень безработицы резко снизился, и ФРС придется признать это», - сказал Стивен Риккиуто, главный экономист Mizuho Securities в США. «ФРС могла бы говорить с большей уверенностью, но они должны дать понять, что мы не из леса».

В заявлениях, сделанных после последнего заседания, представители ФРС осторожно относились к росту в эпоху пандемии, а председатель Джером Пауэлл заявил, что, вероятно, пройдут годы, прежде чем краткосрочные ставки вырастут с их нынешних уровней, близких к нулю. 

Но текущий уровень безработицы в 8,4% уже ниже последнего медианного прогноза комитета на 2020 год в 9,3%. Члены также прогнозировали снижение ВВП на 6,5%, что также может оказаться под угрозой, а базовая инфляция оценивалась в 1%, но в последнее время она составляла 1,3%.

Отправка правильного сообщения

У чиновников ФРС есть несколько практических причин, хотя для того, чтобы снизить ожидания, например, вероятность того, что рост может замедлиться во второй половине года, поскольку вирус, возможно, усилится. Однако еще одним важным фактором является сообщение, которое он посылает Конгрессу, а именно, что необходимы собственные агрессивные программы поддержки ФРС, и что сами законодатели должны предоставить дополнительную финансовую помощь, чтобы продолжить зарождающееся восстановление.

«Они не готовы сейчас объявить о каких-либо больших изменениях. Они смотрят на экономику и, вероятно, чувствуют себя немного лучше с картиной роста », - сказал Итан Харрис, руководитель отдела исследований глобальной экономики в Bank of America. «Отскок в третьем квартале выглядит немного лучше, чем ожидалось. С другой стороны, они, как и все остальные, ждут, сможет ли Вашингтон принять финансовый пакет ». 

Фактически ФРС уже объявила о серьезных изменениях перед этим заседанием. После годичного обзора политики центральный банк решил перейти к режиму таргетирования средней инфляции , при котором он позволит инфляции превысить 2% -ный целевой показатель ФРС в течение определенного периода времени, прежде чем повышать ставки. Это также означает, что ФРС не напугает падение уровня безработицы, которое в предыдущих экономических циклах могло вызвать инфляцию.

Харрис, однако, пессимистично оценивает влияние.

«Они в основном потратили полтора года на то, чтобы прийти к решению, которое оказалось на самом низком уровне ожиданий, а мы смутно обещаем превзойти их», - сказал он. «Мы не собираемся рассказывать вам, как мы к этому идем, что составляет успех в перескакивании, и, насколько я понимаю, это не меняет их текущую политику».

Рынки будут следить за тем, как комитет учтет этот шаг в своем заявлении после заседания. ФРС ранее ссылалась на «симметричный» целевой показатель, который означал, что он будет терпеть инфляцию либо несколько выше, либо ниже уровня 2%.

«Есть неплохой шанс, что они могут внести некоторые изменения в свое политическое заявление просто потому, что они чувствуют себя очень сильными, если они придумают такое важное изменение в своей политической структуре, а затем ничего не предпримут в ответ», - сказал экономист UBS Сет Карпентер. .

Карпентер сказал, что прогноз ФРС на 2023 год также станет ключевым на заседании на этой неделе. Это будет первое заседание, которое включает в себя такие далеко идущие прогнозы, и Карпентер сказал, что оценка инфляции ниже 2% «означает просто оттолкнуть ожидание повышения. Еще больше.”

«Крупные улучшения» прогнозов

У Goldman Sachs несколько иной взгляд на аспект прогнозирования. 

Экономисты банка ожидают «значительного повышения прогнозов роста и безработицы с учетом удивительно сильных данных за последние несколько месяцев», хотя они «немного не дотягивают до условий, которые, как мы ожидаем, в конечном итоге вызовут подъем». Goldman сказал, что восстановление «идет гораздо быстрее, чем восстановление в прошлом, отчасти из-за необычного характера шока», когда экономика была внезапно остановлена, а затем возвращена к жизни отчасти благодаря исторически высокому уровню фискальных и налоговых расходов. поддержка денежно-кредитной политики.

Счетчик ВВП ФРС ​​Атланты указывает на рост в третьем квартале на 30,8% в годовом исчислении после падения на 31,7% во втором квартале.

Программа покупки активов ФРС также может быть изменена, сказал Goldman.

Протокол июльского заседания FOMC показал существенную поддержку изменения коммуникации покупки облигаций с рыночной поддержки на более традиционное количественное смягчение, которое, похоже, также даст искру для экономики. Практический эффект - это отказ ФРС от продления сроков погашения облигаций, на которые он нацелен.

Харрис из Bank of America сказал, что надеется, что ФРС сможет прояснить, куда он идет дальше.

«Со временем вы будете их искать, чтобы наложить немного мяса на кости», - сказал он. «Я думаю, что они будут делать это очень осторожно».